Europaparlamentet godkjente i april 2024 en rekke endringer i EU-lovgivningen kjent som «Listing Act». Fra og med 4. desember 2024 trer flere endringer i kraft i EU. I løpet av 2025 vil ytterligere endringer tre i kraft i EU.

Sentrale endringer i prospektforordningen og MAR er omtalt her. Endringene som trådte i kraft i EU den 4. desember 2024, forenkler prospektkravene, klargjør grensene for innsideinformasjon i tillegg til enkelte endringer i primærinnsiderreglene.

Endringer i EUs prospektforordning

Endringene i Prospektforordningen som trådte i kraft i EU 4. desember 2024 gjelder blant annet:

• Unntaket for fungible verdipapirer, som gjør det mulig for utstedere å tilby flere aksjer i samme aksjeklasse uten å måtte offentliggjøre et nytt prospekt dersom de utstedte aksjene utgjør mindre enn 20 % av aksjene som allerede er tatt opp til handel i løpet av en periode på 12 måneder, er utvidet. Den nye terskelen er 30 % av de allerede omsatte aksjene.
• For kredittinstitusjoner som fortløpende utsteder obligasjoner, utvises unntaket fra plikten til å utarbeide tilbuds- og noteringsprospekt. Beløpsterskelen dobles fra EUR 75 millioner til EUR 150 millioner

Flere av endringene i «Listing Act» knytter seg til ESG. Det er ventet at disse endringene ikke vil tre i kraft før andre halvdel av 2026. Dette gjelder blant annet følgende endringer:

• Listen over dokumenter som kan innlemmes ved henvisning i prospekter, er utvidet til å omfatte blant annet bærekrafts-rapporter og kortfattede sammendrag.
• Det forventes ytterligere krav til ESG-informasjon i prospektene, der det skal tas hensyn til om gjeldspapirer tar hensyn til ESG-faktorer eller fremmer ESG-mål.

Endringer i Markedsmisbruksforordningen

Endringene i Markedsmisbruksforordningen som trådte i kraft 4. desember 2024 gjelder blant annet:

• Det presiseres at innsideinformasjon omfatter enhver informasjon som enhver person har om en kurssensitiv og ikke-offentlig kundeordre. Dette har betydning for personer som utfører ordrer i finansielle instrumenter på vegne av kunder der ordren ikke enda er utført. Endringen har mindre betydning under norsk rett, idet slik informasjon allerede vil være å anse som innsideinformasjon etter gjeldende norsk rett.
• Terskelen for når primærinnsidehandler må meldes økes fra EUR 5 000 til minst EUR 10 000 per rullerende periode på 12 måneder. Utgangspunktet vil være en terskel på EUR 20 000, men nasjonale myndigheter kan senke terskelen til EUR 10 000 og det forventes at dette er en mulighet norske myndigheter vil benytte seg av.
• I røde perioder gjelder det som utgangspunkt et forbud for primærinnsider til å gjennomføre transaksjoner i utsteders verdipapirer og finansielle instrumenter. De nye reglene innebærer utvidelse av unntak fra dette forbudet. Tidligere har aksjer kunnet selges i røde perioder om det foreligger ekstraordinære omstendigheter som krever umiddelbart salg av aksjer. Unntaket vil nå også omfatte andre finansielle instrumenter. I tillegg gjøres det nå unntak fra forbudet i tilfeller som ikke involverer noen aktiv investeringsbeslutning fra primærinnsideren, for eksempel ved primærinnsiders mottak arv eller gave.

Endringene som trådte i kraft i EU 4. desember 2024 vil også bli innlemmet i EØS-avtalen og dermed implementert i norsk rett på et senere tidspunkt.